МНЕНИЯ. Forbes постоянно привлекает экспертов для поиска путей поддержания и роста экономики. Сегодня Вы можете узнать мнение специалистов о пополнении золотовалютных резервов и прогнозы относительно замедления рецессии / начала роста экономики Украины .
27 Ноября 2014
Андрей Гайдуцкий
Как экстренно пополнить золотовалютные резервы страны
Индийские рецепты для Украины
Фото Thinkstock
В октябре 2014 года объем золотовалютных резервов Украины сократился до $12,6 млрд. Это равняется объему импорта за 2,5 месяца, при минимально допустимой норме – 3 месяца. Как переломить ситуацию и экстренно собрать средства для пополнения ЗВР?
Forbes уже не раз писал о возможности и необходимости привлечения финансовых ресурсов украинских мигрантов и диаспоры, в том числе с целью увеличения ЗВР и выравнивания платежного баланса. В 2012 году Всемирный банк оценил их доходы в $58 млрд, годовые накопления за границей – в $12 млрд. Мы уже рассматривали опыт Израиля, Турции, Египта, которые смогли заинтересовать своих мигрантов и привлекли их сбережения на цели развития национальных экономик.
Но сейчас для Украины более актуален опыт Индии. Это, наверное, единственная в мире страна (кроме постсоветских), которая трижды в 1990-х годах испытала серьезный финансовый кризис, одним из последствий которого был повышенный спрос на свободно конвертируемую валюту. Сначала, в 1990 году, ЗВР упали почти в 2 раза, до $5,6 млрд, и покрывали всего 1,5-месячный объем импорта. Потом, в 1998-м, депозиты физлиц-нерезидентов сократились почти в 4 раза – до $1,9 млрд. Затем, в 1999 году, из-за роста цены на нефть (в 3 раза в индийских рупиях) резко увеличился дефицит торгового баланса (почти в 1,5 раза).
В 1991, 1998 и 2000 годах с целью «тушения» валютного спроса и улучшения ситуации с ее притоком Индии удавалось сравнительно быстро – за 3-6 месяцев – подготовиться и разместить облигации среди своих мигрантов. На другие способы привлечения капитала власти не надеялись. Индия соседствовала с Украиной в рейтинге по уровню коррупции, процветал протекционизм олигархических бизнес-групп, валютный режим был очень зарегулирован, а в 1998 году против страны ввели международные санкции за ядерные испытания.
Именно обращение властей к своим мигрантам тогда спасло Индию – за три размещения облигаций власти смогли привлечь $11,3 млрд. Благодаря политике плотного сотрудничества с мигрантами в 1990-2000 годы страна получила почти $80 млрд денежных переводов, тогда как прямых иностранных инвестиций поступило всего $18,7 млрд. Только благодаря переводам мигрантов ЗВР Индии в 1992 году выросли до $9,5 млрд, в 1994-м – до $24 млрд, а в 1999-м – до $36 млрд.
Подготовка к размещению облигаций
Для проведения размещения облигаций привлекли крупнейший госбанк страны Государственный банк Индии (SBI). Максимальное содействие оказывали правительство Индии и центробанк (Резервный банк Индии). Власти сильно «прогнулись», чтобы заинтересовать банки продавать, а мигрантов покупать эти бумаги. Так, всем инвесторам облигаций правительство гарантировало возврат средств в валюте их приобретения. А Государственному банку Индии (через Центробанк) гарантировалась продажа валюты для погашения номинала облигаций после наступления срока его выплаты (через 5 лет) по курсу на дату их покупки инвесторами.
Получив гарантии, Государственный банк Индии провел переговоры с банками Индии, США, ОАЭ и других стран с целью сотрудничества в качестве банков-агентов для привлечения инвесторов-мигрантов на покупку этих облигаций (за вознаграждение). Каждый банк-агент мог привлечь другие банки (субагенты). Поддержку в переговорах с регуляторами стран размещения бумаг осуществляли индийские власти. Уже на подготовительном этапе банки-агенты рекламировали своим клиентам из числа индийских мигрантов и диаспоры возможности таких облигаций. За привлечение инвесторов агенты получали комиссионные – 0,25% от привлеченных средств + 1,5 % за перевыполнение плана. Все желающие заполняли заявки, которые обрабатывались банками-агентами и отправлялись в главный офис Государственного банка Индии.
Продажа облигаций
Примерная схема размещения облигаций представлена на рис. 1. Бумаги размещались 30 дней. Например, в 1998-м за первые 14 дней продаж 61 000 человек приобрели их на $3,1 млрд. В среднем одним инвестором куплено облигаций на $51 000. В 2000 году в целом 73 000 инвесторов купили облигаций на $5,5 млрд. В среднем, один инвестор купил облигаций на $75 300. Номинал одной облигации составлял $500-2000, что позволяло приобрести их мигрантам даже с низким уровнем дохода. При этом отсутствовала максимальная сумма покупки облигаций одним инвестором.
В 1998 году в размещении облигаций участвовало 14 банков. Каждый из них взял на себя обязательство привлечь от инвесторов $10-150 млн. Также в проекте участвовало около 20 банков-субагентов, получавших комиссионные от агентов. Спрос оказался настолько велик, что все агенты легко перевыполнили планы по объемам их размещения. Для особо заинтересованных банки даже выдавали кредиты (!) на покупку этих облигаций.
Наибольшие объемы средств из банков-агентов собрал Citibank, разместивший облигации через свои отделения в США, Канаде, Сингапуре, Австралии, Великобритании, Кении, Бахрейне и ОАЕ, а также через своих сотрудников, имевших брокерскую лицензию. В 1998 году Citibank разместил облигаций на сумму $160 млн, а в 2000-м – на $700 млн. Также в 2000 году большие объемы средств привлек HSBC – более $600 млн.
При покупке облигаций инвестор мог выбрать предпочтительный тип выплаты процентного дохода: 1) периодичная (1 раз в 6 мес.); 2) в конце 5-летнего срока. В 2000 году около 65% инвесторов купили облигации с выплатой процентного дохода в конце срока. Это доказывает то, что мигрантов мало интересует краткосрочный доход, и они готовы инвестировать на долгосрочной основе.
Выплата процентного дохода и номинала осуществлялась на счет инвестора-нерезидента за границей или на счет в банке Индии. Если статус инвестора-мигранта менялся на резидента Индии, то все деньги за облигации могли быть выплачены на валютный счет в индийском банке.
Использование привлеченных средств
Для банков-агентов дополнительным стимулом к размещению этих облигаций была возможность самим воспользоваться этими ресурсами. Так, по разрешению Центробанка банки-агенты имели право оставить у себя 50% привлеченных средств на кредитование своих клиентов на территории Индии. Для этого между Государственным банком Индии и банком-агентом оформлялся межбанковский кредит на 5 лет под 9,5-10% годовых. Так как все иностранные банки-агенты имели свои филиалы или дочерние банки в Индии, они заинтересовались этой схемой. Кредитование разрешалось только в индийских рупиях, поэтому валюта обменивалась и направлялась в ЗВР.
Кроме того, 40% привлеченных средств инвестировались в гособлигации и направлялись на развитие инфраструктурных проектов. Оставшиеся 10% Государственный банк Индии самостоятельно направлял на кредитование физлиц и предпринимателей.
Интересные возможности использования приобретенных облигаций получили и сами инвесторы-мигранты. В случае возвращения на родину они могли получить кредиты в индийских рупиях у авторизированных банков под залог этих бумаг.
Отдельно стоит обратить внимание, что большая часть этих средств после выплаты инвесторам была конвертирована в индийские рупии и размещена на депозитах, специально разработанных для индийских мигрантов.
Маркетинговое продвижение
Эти облигации очень активно рекламировались в странах их размещения. Были задействованы различные каналы: почта, пресса, ТВ, Интернет, телемаркетинг, также проводились роад-шоу. Для информирования потенциальных инвесторов Государственный банк Индии разработал коммерческое предложение для рассылки по почте и через интернет. Уже тогда интернет хорошо себя зарекомендовал как канал продаж.
В США основную рекламную работу провели Государственный банк Индии (через свои американские отделения) и Citibank. А в ведущих американских газетах размещалась реклама и познавательные статьи с красноречивыми заголовками: «Тебе не надо быть финансовым гуру... тебе важно быть индийцем» или «Инвестируй с любовью в родную страну. Под 7,75% годовых». По данным SEC, Гоcударственный банк Индии и банки-агенты только в США проинформировали около 1 млн индийских мигрантов, большинство из которых уже поменяли гражданство.
Отдельная работа проводилась в Индии, в специальных отделениях по обслуживанию мигрантов (временно пребывающих на родине) и получателей переводов. Основная цель такой коммуникации – донести через родственников возможности, которые получают мигранты и диаспора, инвестируя в такие облигации.
Возможности для Украины
Опыт Индии подтверждает, насколько широкоформатным, масштабным и результативным может быть применение механизма размещения облигаций для мигрантов. Есть все основания полагать, что как у украинских мигрантов, так и у давно выехавших представителей диаспоры остаются патриотические чувства к своей стране, а также желание получить больший доход на свои сбережения, чем в стране пребывания.
В случае разработки прозрачных схем использования их средств можно значительно увеличить объемы поступления капитала в Украину в форме переводов, обеспечить использование этих средств банковской системой, что позволит, через прямой и мультипликационный эффекты, также увеличить золотовалютные резервы страны.
Когда экономика Украины возобновит рост
Прогнозы экспертов – о сроках выхода из кризиса и необходимых для этого мерах
Автор: Анна Ковальчук
Последний год Украина имеет дело не с экономикой, а с АТОномикой – экономикой войны. Этот режим требует чрезвычайных мер и действий, чтобы удержать ситуацию под контролем, и в первую очередь – в финансовом секторе.
Когда экономика Украины возобновит рост
Фото Thinkstock, УНИАН, Украинское фото
Программы партий – победителей парламентских выборов и коалиционное соглашение, по которому они планируют работать дальше, не дают четкого ответа на вопрос, что в первую очередь намерены предпринять власти, чтобы остановить падение макропоказателей. Forbes приводит мнения экспертов на этот счет.
Виталий Шапран, главный финансовый аналитик РА «Эксперт-Рейтинг»
Факторы риска, которые ощутит на себе население в будущем году, это банковский кризис, инфляция и тенденция к безработице.
К сожалению, в банковском секторе похвастаться нечем. Продолжаются дефолты крупных банков, население все меньше доверяет финучреждениям, и мы не видим шагов монетарной власти по исправлению ситуации. Остается надеяться, что в 2015 году эту тенденцию удастся преломить. В стране нет классического фондового рынка, который будет способствовать экономическому росту, и банковские ресурсы – практически единственный инструмент, позволяющий финансировать отечественных производителей.
Что касается инфляционных процессов, то в начале 2014 года прогнозы были в районе 17%. Конечно, после девальвации практически на 100% воспринимать эти прогнозы всерьез нельзя. НБУ уже объявил о пересмотре показателя до 25%, что тоже является очень оптимистичным прогнозом. Если по итогам года инфляция составит 25-30%, я буду считать это условной победой монетарных властей.
В части занятости, к сожалению, официальная статистика, публикуемая Госстатом, не отражает реальности. Мы получаем информацию о снижении деловой активности у крупных региональных компаний; учащаются случаи, когда сотрудники таких предприятий уходят в неоплачиваемые отпуска. До массовых увольнений дело еще не дошло, но ситуация с занятостью остается напряженной.
Государство очень активно занимает сейчас деньги на рынке ОВГЗ и фактически забирает всю ликвидность с рынка. За последние три месяца все новости по корпоративным облигациям сводятся к тому, что идет аннулирование эмиссий. Те, кто планировал размещать, отказываются от этих планов, хотя еще несколько лет назад компании реального сектора осуществляли займы на модернизацию производства или пополнение оборотных средств. Сейчас эти процессы заморожены. По сравнению с кризисом 2009 года, в 2014 году структура украинской экономики изменилась. Больший удельный вес занимает агробизнес. Высокий урожай и активный экспорт будут оказывать позитивное влияние на объемы ВВП.
Александр Шаров, заведующий сектором исследований глобальной экономики Национального института стратегических исследований
Правильный ответ на вопрос, выйдет ли экономика Украины через год из кризисного состояния, можно только угадать, но не спрогнозировать его. Слишком много неизвестных факторов.
Самые большие риски в финансовом секторе, который является лакмусовой бумажкой и отражает проблемы всей экономики. Нужно проводить серьезную финансовую политику – как внутреннюю, так и внешнюю. С точки зрения возможности повышения наших рейтингов и возможности привлечения средств на внешних рынках нужно проводить реформы, на которых настаивает МВФ. Но «послушать» – это не значит «послушаться». Нужно иметь свою экономическую программу, и сейчас, когда мы загнаны в угол, надо жестко торговаться.
Второе – нужно развить практику займов под гарантии правительства США. Мы уже привлекли по такой схеме около $1 млрд. Поскольку причины нашего экономического кризиса в значительной степени политические, то и решение их нужно искать в политической плоскости. Третий элемент – план Маршалла для Украины.
Экономика войны требует чрезвычайных мер. Но даже в пределах действующего законодательства можно было принять меры, которые бы минимизировали негативные факторы – ограничили отток депозитов и спекулятивные колебания. Когда олигархи выводят капиталы из страны, а граждане забирают накопления из банков – это нормальная адекватная реакция. Каждый спасает то, что имеет
В части работы НБУ я могу только констатировать, что у нас нет центрального банкира, и соответственно, нет монетарной политики и политики регулирования банковского сектора. Есть определенные метания, попытки решать вопросы в том стиле, как их решала предыдущая власть – спасать банки за счет мелких вкладчиков или за счет бюджета.
Объективно валютный курс должен был остановиться на уровне 10 грн/$. 12 гривен – это критический уровень с учетом субъективных факторов, в том числе военных действий. Все, что ниже, это просто результат непрофессиональности НБУ, который вовремя не принял необходимые меры, например, те, которые пытается принять сейчас с большим опозданием.
Мы должны понимать, что сейчас мы имеем дело не с экономикой, а с АТОномикой – экономикой войны. Она требует чрезвычайных мер и действий. Но даже в пределах действующего законодательства можно было принять меры, которые бы минимизировали негативные факторы – ограничили отток депозитов и спекулятивные колебания. Когда олигархи выводят капиталы из страны, а граждане забирают накопления из банков – это нормальная адекватная реакция. Каждый спасает то, что имеет. Можно сколько угодно называть это спекуляциями, но в условиях нестабильности рынок именно так реагирует. Вы этого не знали? Тогда вернитесь к учебникам и идите работать старшим экономистом.
Юрий Кочевенко, политолог
Ответ на вопрос, политика или экономика имеет большее значение для нынешней власти, дает ранжирование и перечень пунктов коалиционного соглашения. Сначала идет блок вопросов по национальной безопасности, затем судебная реформа, и только на восьмом месте мы видим экономику.
Нужно признать, что задачу выведения вопросов экономики с повестки дня и исключения их из общественного обсуждения власть выполняет достаточно успешно. Сейчас действует такая установка: говорить о внешней угрозе, и как можно меньше – о макропоказателях, чтобы еще больше не нагнетать.
Показательным тестом на готовность к реформам будет решение вопроса децентрализации власти. Это позволит перенести часть полномочий из центра на места, снять политическое напряжение, и в итоге даст сигнал крупному бизнесу, что ситуация начинает стабилизироваться. Это будет основанием начать возвращать деньги в страну или хотя бы перестать выводить.
Вячеслав Бутко, вице-президент Центра исследований корпоративных отношений
Главная проблема украинского общества и украинского государства – систематическое отсутствие элит на протяжении последних лет 300. С моей точки зрения, наши олигархи – это скорее контр-элиты. Разве властьимущие – что нынешние, что предыдущие – имели полноценные экономические парадигмы? У большинства парадигма состояла в личном обогащении и продлении нахождения во власти. В дальнейшем, я думаю, к власти продолжат приходить те же контр-элиты.
Поэтому налоговая, земельная реформы, отмена декрета о валютном регулировании и т.д. мало что поменяют в нашей стране. Я думаю, шансы на нормальную жизнь есть только у тех граждан, кто имеет возможность устраниться от влияния государства на них.
Олег Устенко, исполнительный директор международного фонда Блейзера
В ближайшее время на экономику внутри страны будет влиять ситуация, которая сложилась вокруг нее. Наши евробонды с погашением в следующем году на $0,5 млрд торгуются сейчас в Лондоне с существенным дисконтом. За каждый доллар нашего долга инвесторы согласны платить 85 центов. Евробонды на $2,6 млрд с погашением в 2017 году торгуются с дисконтом до 81 цента за каждый доллар.
Кредитно-дефолтные свопы находятся на отметке 1700 базовых пунктов. То есть на каждый миллион, который инвестор вкладывает в экономику Украины, он готов заплатить 170 000, чтобы застраховать и гарантированно вернуть эти деньги.
Есть косвенные сигналы с внешнего рынка, которые говорят, что все будет развиваться не так уж плохо. В частности, оптимизм внушает то, что фонд Templton держит наших долгов на $4,1 млрд из $17,5 млрд, которые были выпущены и торгуются на различных площадках.
Виктор Суслов, экс-министр экономики
Я считаю, что в конце 2014 года и в 2015 году экономическая ситуация в стране будет ухудшаться, пока не примет форму сильнейшего социально-экономического кризиса. Произойдет это, прежде всего, под влиянием политических факторов.
Главным таким фактором является новоизбранный популистский парламент, популистский состав Кабмина, который этот парламент может назначить, и популистская политика, которая будет продолжаться. Ведь, несмотря на все обязательства перед МВФ – решение проблемы дефицита НАК «Нафтогаз Украины», повышение тарифов – правительство этих обязательств не выполняло, не выполняет и до предела выполнять не будет.
Украина вступила в период долговременного падения валового продукта и раскрутки инфляции. В октябре промпроизводство упало на 16,3% м/м 2013 года; машиностроение упало на 26,1%; на 21,1% снизились объемы металлургического производства. Снизились даже объемы розничного товарооборота, не падавшие и в кризис – сейчас они сократились на 6,8%. Капитальные инвестиции упали на 23%. Из позитива можно выделить рост производства сельхозпродукции, но этот фактор не может перекрыть негативный эффект остальных.
В коалиционном соглашении нет главного – объективного анализа текущей ситуации, что должно было бы стать основной частью соглашения, ведь без постановки диагноза лекарства не будут эффективными. Но в результате мы имеем пространный перечень случайных мер – собирали по разным ведомствам, кто что вспомнил, методом скирдования
Опасность гиперинфляции является абсолютно реальной. И она будет сопровождаться еще большими темпами падения ВВП. Долговая нагрузка Украины достигла критического уровня, и перекрыть ее будет нечем. Одна из причин того, что международные организации будут давать мало денег – то, что уровень коррупции в Украине не снижается. Запад убедился, что нерационально давать деньги стране, которая сохранила старые схемы и старые площадки.
Несмотря на ироничное отношение общества к коалиционному соглашению, я верю, что оно будет подписано, им будут размахивать, и его будут выполнять. Сам текст вызывает глубокое разочарование, чтобы не сказать резче. В нем нет главного – объективного анализа текущей ситуации, что должно было бы стать основной частью соглашения, ведь без постановки диагноза лекарства не будут эффективными. Но в результате мы имеем пространный перечень случайных мер – собирали по разным ведомствам, кто что вспомнил, методом скирдования. Поэтому вы читаете огромный объем бессодержательных пунктов.
Много внимания уделяется третьеразрядным вопросам, и нет ни слова о принципиальных. Тот же вопрос СНГ – мы собираемся оставаться членом Содружества или выходим из него? Участвуем ли в зоне свободной торговли? Для Украины восточного направления не существует, а ведь это все еще 31% украинского экспорта, и власть никак не определяет свою позицию по этому вопросу.
Впереди однозначно тяжелые времена. Кризис сметет эту популистскую власть, и тогда у нас два варианта – либо установление военно-полицейской диктатуры, что почти неизбежный и отнюдь не худший сценарий, либо продолжение распада страны. Разгул воинствующего популизма и демагогии как раз делает вероятным установление жесткой власти. Поэтому так важно, кто сейчас возглавит МВД и кто через некоторое время скажет нашему парламенту, что «караул устал».
27 Ноября 2014
Андрей Гайдуцкий д.э.н., эксперт по денежным переводам и банковскому обслуживанию мигрантов
Как экстренно пополнить золотовалютные резервы страны
Индийские рецепты для Украины
Фото Thinkstock
В октябре 2014 года объем золотовалютных резервов Украины сократился до $12,6 млрд. Это равняется объему импорта за 2,5 месяца, при минимально допустимой норме – 3 месяца. Как переломить ситуацию и экстренно собрать средства для пополнения ЗВР?
Forbes уже не раз писал о возможности и необходимости привлечения финансовых ресурсов украинских мигрантов и диаспоры, в том числе с целью увеличения ЗВР и выравнивания платежного баланса. В 2012 году Всемирный банк оценил их доходы в $58 млрд, годовые накопления за границей – в $12 млрд. Мы уже рассматривали опыт Израиля, Турции, Египта, которые смогли заинтересовать своих мигрантов и привлекли их сбережения на цели развития национальных экономик.
Но сейчас для Украины более актуален опыт Индии. Это, наверное, единственная в мире страна (кроме постсоветских), которая трижды в 1990-х годах испытала серьезный финансовый кризис, одним из последствий которого был повышенный спрос на свободно конвертируемую валюту. Сначала, в 1990 году, ЗВР упали почти в 2 раза, до $5,6 млрд, и покрывали всего 1,5-месячный объем импорта. Потом, в 1998-м, депозиты физлиц-нерезидентов сократились почти в 4 раза – до $1,9 млрд. Затем, в 1999 году, из-за роста цены на нефть (в 3 раза в индийских рупиях) резко увеличился дефицит торгового баланса (почти в 1,5 раза).
В 1991, 1998 и 2000 годах с целью «тушения» валютного спроса и улучшения ситуации с ее притоком Индии удавалось сравнительно быстро – за 3-6 месяцев – подготовиться и разместить облигации среди своих мигрантов. На другие способы привлечения капитала власти не надеялись. Индия соседствовала с Украиной в рейтинге по уровню коррупции, процветал протекционизм олигархических бизнес-групп, валютный режим был очень зарегулирован, а в 1998 году против страны ввели международные санкции за ядерные испытания.
Именно обращение властей к своим мигрантам тогда спасло Индию – за три размещения облигаций власти смогли привлечь $11,3 млрд. Благодаря политике плотного сотрудничества с мигрантами в 1990-2000 годы страна получила почти $80 млрд денежных переводов, тогда как прямых иностранных инвестиций поступило всего $18,7 млрд. Только благодаря переводам мигрантов ЗВР Индии в 1992 году выросли до $9,5 млрд, в 1994-м – до $24 млрд, а в 1999-м – до $36 млрд.
Подготовка к размещению облигаций
Для проведения размещения облигаций привлекли крупнейший госбанк страны Государственный банк Индии (SBI). Максимальное содействие оказывали правительство Индии и центробанк (Резервный банк Индии). Власти сильно «прогнулись», чтобы заинтересовать банки продавать, а мигрантов покупать эти бумаги. Так, всем инвесторам облигаций правительство гарантировало возврат средств в валюте их приобретения. А Государственному банку Индии (через Центробанк) гарантировалась продажа валюты для погашения номинала облигаций после наступления срока его выплаты (через 5 лет) по курсу на дату их покупки инвесторами.
Получив гарантии, Государственный банк Индии провел переговоры с банками Индии, США, ОАЭ и других стран с целью сотрудничества в качестве банков-агентов для привлечения инвесторов-мигрантов на покупку этих облигаций (за вознаграждение). Каждый банк-агент мог привлечь другие банки (субагенты). Поддержку в переговорах с регуляторами стран размещения бумаг осуществляли индийские власти. Уже на подготовительном этапе банки-агенты рекламировали своим клиентам из числа индийских мигрантов и диаспоры возможности таких облигаций. За привлечение инвесторов агенты получали комиссионные – 0,25% от привлеченных средств + 1,5 % за перевыполнение плана. Все желающие заполняли заявки, которые обрабатывались банками-агентами и отправлялись в главный офис Государственного банка Индии.
Продажа облигаций
Примерная схема размещения облигаций представлена на рис. 1. Бумаги размещались 30 дней. Например, в 1998-м за первые 14 дней продаж 61 000 человек приобрели их на $3,1 млрд. В среднем одним инвестором куплено облигаций на $51 000. В 2000 году в целом 73 000 инвесторов купили облигаций на $5,5 млрд. В среднем, один инвестор купил облигаций на $75 300. Номинал одной облигации составлял $500-2000, что позволяло приобрести их мигрантам даже с низким уровнем дохода. При этом отсутствовала максимальная сумма покупки облигаций одним инвестором.
В 1998 году в размещении облигаций участвовало 14 банков. Каждый из них взял на себя обязательство привлечь от инвесторов $10-150 млн. Также в проекте участвовало около 20 банков-субагентов, получавших комиссионные от агентов. Спрос оказался настолько велик, что все агенты легко перевыполнили планы по объемам их размещения. Для особо заинтересованных банки даже выдавали кредиты (!) на покупку этих облигаций.
Наибольшие объемы средств из банков-агентов собрал Citibank, разместивший облигации через свои отделения в США, Канаде, Сингапуре, Австралии, Великобритании, Кении, Бахрейне и ОАЕ, а также через своих сотрудников, имевших брокерскую лицензию. В 1998 году Citibank разместил облигаций на сумму $160 млн, а в 2000-м – на $700 млн. Также в 2000 году большие объемы средств привлек HSBC – более $600 млн.
При покупке облигаций инвестор мог выбрать предпочтительный тип выплаты процентного дохода: 1) периодичная (1 раз в 6 мес.); 2) в конце 5-летнего срока. В 2000 году около 65% инвесторов купили облигации с выплатой процентного дохода в конце срока. Это доказывает то, что мигрантов мало интересует краткосрочный доход, и они готовы инвестировать на долгосрочной основе.
Выплата процентного дохода и номинала осуществлялась на счет инвестора-нерезидента за границей или на счет в банке Индии. Если статус инвестора-мигранта менялся на резидента Индии, то все деньги за облигации могли быть выплачены на валютный счет в индийском банке.
Использование привлеченных средств
Для банков-агентов дополнительным стимулом к размещению этих облигаций была возможность самим воспользоваться этими ресурсами. Так, по разрешению Центробанка банки-агенты имели право оставить у себя 50% привлеченных средств на кредитование своих клиентов на территории Индии. Для этого между Государственным банком Индии и банком-агентом оформлялся межбанковский кредит на 5 лет под 9,5-10% годовых. Так как все иностранные банки-агенты имели свои филиалы или дочерние банки в Индии, они заинтересовались этой схемой. Кредитование разрешалось только в индийских рупиях, поэтому валюта обменивалась и направлялась в ЗВР.
Кроме того, 40% привлеченных средств инвестировались в гособлигации и направлялись на развитие инфраструктурных проектов. Оставшиеся 10% Государственный банк Индии самостоятельно направлял на кредитование физлиц и предпринимателей.
Интересные возможности использования приобретенных облигаций получили и сами инвесторы-мигранты. В случае возвращения на родину они могли получить кредиты в индийских рупиях у авторизированных банков под залог этих бумаг.
Отдельно стоит обратить внимание, что большая часть этих средств после выплаты инвесторам была конвертирована в индийские рупии и размещена на депозитах, специально разработанных для индийских мигрантов.
Маркетинговое продвижение
Эти облигации очень активно рекламировались в странах их размещения. Были задействованы различные каналы: почта, пресса, ТВ, Интернет, телемаркетинг, также проводились роад-шоу. Для информирования потенциальных инвесторов Государственный банк Индии разработал коммерческое предложение для рассылки по почте и через интернет. Уже тогда интернет хорошо себя зарекомендовал как канал продаж.
В США основную рекламную работу провели Государственный банк Индии (через свои американские отделения) и Citibank. А в ведущих американских газетах размещалась реклама и познавательные статьи с красноречивыми заголовками: «Тебе не надо быть финансовым гуру... тебе важно быть индийцем» или «Инвестируй с любовью в родную страну. Под 7,75% годовых». По данным SEC, Гоcударственный банк Индии и банки-агенты только в США проинформировали около 1 млн индийских мигрантов, большинство из которых уже поменяли гражданство.
Отдельная работа проводилась в Индии, в специальных отделениях по обслуживанию мигрантов (временно пребывающих на родине) и получателей переводов. Основная цель такой коммуникации – донести через родственников возможности, которые получают мигранты и диаспора, инвестируя в такие облигации.
Возможности для Украины
Опыт Индии подтверждает, насколько широкоформатным, масштабным и результативным может быть применение механизма размещения облигаций для мигрантов. Есть все основания полагать, что как у украинских мигрантов, так и у давно выехавших представителей диаспоры остаются патриотические чувства к своей стране, а также желание получить больший доход на свои сбережения, чем в стране пребывания.
В случае разработки прозрачных схем использования их средств можно значительно увеличить объемы поступления капитала в Украину в форме переводов, обеспечить использование этих средств банковской системой, что позволит, через прямой и мультипликационный эффекты, также увеличить золотовалютные резервы страны.
Когда экономика Украины возобновит рост
Прогнозы экспертов – о сроках выхода из кризиса и необходимых для этого мерах
Автор: Анна Ковальчук
Последний год Украина имеет дело не с экономикой, а с АТОномикой – экономикой войны. Этот режим требует чрезвычайных мер и действий, чтобы удержать ситуацию под контролем, и в первую очередь – в финансовом секторе.
Когда экономика Украины возобновит рост
Фото Thinkstock, УНИАН, Украинское фото
Программы партий – победителей парламентских выборов и коалиционное соглашение, по которому они планируют работать дальше, не дают четкого ответа на вопрос, что в первую очередь намерены предпринять власти, чтобы остановить падение макропоказателей. Forbes приводит мнения экспертов на этот счет.
Виталий Шапран, главный финансовый аналитик РА «Эксперт-Рейтинг»
Факторы риска, которые ощутит на себе население в будущем году, это банковский кризис, инфляция и тенденция к безработице.
К сожалению, в банковском секторе похвастаться нечем. Продолжаются дефолты крупных банков, население все меньше доверяет финучреждениям, и мы не видим шагов монетарной власти по исправлению ситуации. Остается надеяться, что в 2015 году эту тенденцию удастся преломить. В стране нет классического фондового рынка, который будет способствовать экономическому росту, и банковские ресурсы – практически единственный инструмент, позволяющий финансировать отечественных производителей.
Что касается инфляционных процессов, то в начале 2014 года прогнозы были в районе 17%. Конечно, после девальвации практически на 100% воспринимать эти прогнозы всерьез нельзя. НБУ уже объявил о пересмотре показателя до 25%, что тоже является очень оптимистичным прогнозом. Если по итогам года инфляция составит 25-30%, я буду считать это условной победой монетарных властей.
В части занятости, к сожалению, официальная статистика, публикуемая Госстатом, не отражает реальности. Мы получаем информацию о снижении деловой активности у крупных региональных компаний; учащаются случаи, когда сотрудники таких предприятий уходят в неоплачиваемые отпуска. До массовых увольнений дело еще не дошло, но ситуация с занятостью остается напряженной.
Государство очень активно занимает сейчас деньги на рынке ОВГЗ и фактически забирает всю ликвидность с рынка. За последние три месяца все новости по корпоративным облигациям сводятся к тому, что идет аннулирование эмиссий. Те, кто планировал размещать, отказываются от этих планов, хотя еще несколько лет назад компании реального сектора осуществляли займы на модернизацию производства или пополнение оборотных средств. Сейчас эти процессы заморожены. По сравнению с кризисом 2009 года, в 2014 году структура украинской экономики изменилась. Больший удельный вес занимает агробизнес. Высокий урожай и активный экспорт будут оказывать позитивное влияние на объемы ВВП.
Александр Шаров, заведующий сектором исследований глобальной экономики Национального института стратегических исследований
Правильный ответ на вопрос, выйдет ли экономика Украины через год из кризисного состояния, можно только угадать, но не спрогнозировать его. Слишком много неизвестных факторов.
Самые большие риски в финансовом секторе, который является лакмусовой бумажкой и отражает проблемы всей экономики. Нужно проводить серьезную финансовую политику – как внутреннюю, так и внешнюю. С точки зрения возможности повышения наших рейтингов и возможности привлечения средств на внешних рынках нужно проводить реформы, на которых настаивает МВФ. Но «послушать» – это не значит «послушаться». Нужно иметь свою экономическую программу, и сейчас, когда мы загнаны в угол, надо жестко торговаться.
Второе – нужно развить практику займов под гарантии правительства США. Мы уже привлекли по такой схеме около $1 млрд. Поскольку причины нашего экономического кризиса в значительной степени политические, то и решение их нужно искать в политической плоскости. Третий элемент – план Маршалла для Украины.
Экономика войны требует чрезвычайных мер. Но даже в пределах действующего законодательства можно было принять меры, которые бы минимизировали негативные факторы – ограничили отток депозитов и спекулятивные колебания. Когда олигархи выводят капиталы из страны, а граждане забирают накопления из банков – это нормальная адекватная реакция. Каждый спасает то, что имеет
В части работы НБУ я могу только констатировать, что у нас нет центрального банкира, и соответственно, нет монетарной политики и политики регулирования банковского сектора. Есть определенные метания, попытки решать вопросы в том стиле, как их решала предыдущая власть – спасать банки за счет мелких вкладчиков или за счет бюджета.
Объективно валютный курс должен был остановиться на уровне 10 грн/$. 12 гривен – это критический уровень с учетом субъективных факторов, в том числе военных действий. Все, что ниже, это просто результат непрофессиональности НБУ, который вовремя не принял необходимые меры, например, те, которые пытается принять сейчас с большим опозданием.
Мы должны понимать, что сейчас мы имеем дело не с экономикой, а с АТОномикой – экономикой войны. Она требует чрезвычайных мер и действий. Но даже в пределах действующего законодательства можно было принять меры, которые бы минимизировали негативные факторы – ограничили отток депозитов и спекулятивные колебания. Когда олигархи выводят капиталы из страны, а граждане забирают накопления из банков – это нормальная адекватная реакция. Каждый спасает то, что имеет. Можно сколько угодно называть это спекуляциями, но в условиях нестабильности рынок именно так реагирует. Вы этого не знали? Тогда вернитесь к учебникам и идите работать старшим экономистом.
Юрий Кочевенко, политолог
Ответ на вопрос, политика или экономика имеет большее значение для нынешней власти, дает ранжирование и перечень пунктов коалиционного соглашения. Сначала идет блок вопросов по национальной безопасности, затем судебная реформа, и только на восьмом месте мы видим экономику.
Нужно признать, что задачу выведения вопросов экономики с повестки дня и исключения их из общественного обсуждения власть выполняет достаточно успешно. Сейчас действует такая установка: говорить о внешней угрозе, и как можно меньше – о макропоказателях, чтобы еще больше не нагнетать.
Показательным тестом на готовность к реформам будет решение вопроса децентрализации власти. Это позволит перенести часть полномочий из центра на места, снять политическое напряжение, и в итоге даст сигнал крупному бизнесу, что ситуация начинает стабилизироваться. Это будет основанием начать возвращать деньги в страну или хотя бы перестать выводить.
Вячеслав Бутко, вице-президент Центра исследований корпоративных отношений
Главная проблема украинского общества и украинского государства – систематическое отсутствие элит на протяжении последних лет 300. С моей точки зрения, наши олигархи – это скорее контр-элиты. Разве властьимущие – что нынешние, что предыдущие – имели полноценные экономические парадигмы? У большинства парадигма состояла в личном обогащении и продлении нахождения во власти. В дальнейшем, я думаю, к власти продолжат приходить те же контр-элиты.
Поэтому налоговая, земельная реформы, отмена декрета о валютном регулировании и т.д. мало что поменяют в нашей стране. Я думаю, шансы на нормальную жизнь есть только у тех граждан, кто имеет возможность устраниться от влияния государства на них.
Олег Устенко, исполнительный директор международного фонда Блейзера
В ближайшее время на экономику внутри страны будет влиять ситуация, которая сложилась вокруг нее. Наши евробонды с погашением в следующем году на $0,5 млрд торгуются сейчас в Лондоне с существенным дисконтом. За каждый доллар нашего долга инвесторы согласны платить 85 центов. Евробонды на $2,6 млрд с погашением в 2017 году торгуются с дисконтом до 81 цента за каждый доллар.
Кредитно-дефолтные свопы находятся на отметке 1700 базовых пунктов. То есть на каждый миллион, который инвестор вкладывает в экономику Украины, он готов заплатить 170 000, чтобы застраховать и гарантированно вернуть эти деньги.
Есть косвенные сигналы с внешнего рынка, которые говорят, что все будет развиваться не так уж плохо. В частности, оптимизм внушает то, что фонд Templton держит наших долгов на $4,1 млрд из $17,5 млрд, которые были выпущены и торгуются на различных площадках.
Виктор Суслов, экс-министр экономики
Я считаю, что в конце 2014 года и в 2015 году экономическая ситуация в стране будет ухудшаться, пока не примет форму сильнейшего социально-экономического кризиса. Произойдет это, прежде всего, под влиянием политических факторов.
Главным таким фактором является новоизбранный популистский парламент, популистский состав Кабмина, который этот парламент может назначить, и популистская политика, которая будет продолжаться. Ведь, несмотря на все обязательства перед МВФ – решение проблемы дефицита НАК «Нафтогаз Украины», повышение тарифов – правительство этих обязательств не выполняло, не выполняет и до предела выполнять не будет.
Украина вступила в период долговременного падения валового продукта и раскрутки инфляции. В октябре промпроизводство упало на 16,3% м/м 2013 года; машиностроение упало на 26,1%; на 21,1% снизились объемы металлургического производства. Снизились даже объемы розничного товарооборота, не падавшие и в кризис – сейчас они сократились на 6,8%. Капитальные инвестиции упали на 23%. Из позитива можно выделить рост производства сельхозпродукции, но этот фактор не может перекрыть негативный эффект остальных.
В коалиционном соглашении нет главного – объективного анализа текущей ситуации, что должно было бы стать основной частью соглашения, ведь без постановки диагноза лекарства не будут эффективными. Но в результате мы имеем пространный перечень случайных мер – собирали по разным ведомствам, кто что вспомнил, методом скирдования
Опасность гиперинфляции является абсолютно реальной. И она будет сопровождаться еще большими темпами падения ВВП. Долговая нагрузка Украины достигла критического уровня, и перекрыть ее будет нечем. Одна из причин того, что международные организации будут давать мало денег – то, что уровень коррупции в Украине не снижается. Запад убедился, что нерационально давать деньги стране, которая сохранила старые схемы и старые площадки.
Несмотря на ироничное отношение общества к коалиционному соглашению, я верю, что оно будет подписано, им будут размахивать, и его будут выполнять. Сам текст вызывает глубокое разочарование, чтобы не сказать резче. В нем нет главного – объективного анализа текущей ситуации, что должно было бы стать основной частью соглашения, ведь без постановки диагноза лекарства не будут эффективными. Но в результате мы имеем пространный перечень случайных мер – собирали по разным ведомствам, кто что вспомнил, методом скирдования. Поэтому вы читаете огромный объем бессодержательных пунктов.
Много внимания уделяется третьеразрядным вопросам, и нет ни слова о принципиальных. Тот же вопрос СНГ – мы собираемся оставаться членом Содружества или выходим из него? Участвуем ли в зоне свободной торговли? Для Украины восточного направления не существует, а ведь это все еще 31% украинского экспорта, и власть никак не определяет свою позицию по этому вопросу.
Впереди однозначно тяжелые времена. Кризис сметет эту популистскую власть, и тогда у нас два варианта – либо установление военно-полицейской диктатуры, что почти неизбежный и отнюдь не худший сценарий, либо продолжение распада страны. Разгул воинствующего популизма и демагогии как раз делает вероятным установление жесткой власти. Поэтому так важно, кто сейчас возглавит МВД и кто через некоторое время скажет нашему парламенту, что «караул устал».
